Novos indicadores globais mostram que o Brasil caminha na contram\u00e3o das principais economias que enfrentaram problemas inflacion\u00e1rios e estruturais nos \u00faltimos anos.<\/p>\n
Enquanto Estados Unidos, zona do euro, Jap\u00e3o e emergentes como \u00cdndia projetam desacelara\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os em 2023 (ou estabilidade, como China) sem um choque maior de juros, as previs\u00f5es no Brasil t\u00eam piorado sistematicamente.<\/p>\n
O Brasil tem a maior taxa de juros entre esses pa\u00edses para tentar desaquecer a economia e debelar a escalada dos pre\u00e7os. S\u00e3o 13,75% de juros ao ano, quase 8 pontos percentuais acima da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Mesmo assim, as press\u00f5es inflacion\u00e1rias no Brasil seguem firmes. E devem aumentar quando o governo reonerar impostos sobre gasolina e \u00e1lcool. A volta da tributa\u00e7\u00e3o foi adiada para o fim de fevereiro e integra o pacote de ajuste fiscal que o ministro Fernando Haddad (Fazenda) apresentou para atacar o desequil\u00edbrio fiscal, esperando arrecadar R$ 29 bilh\u00f5es com a reonera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Para especialistas, enquanto o quadro internacional mudou para melhor, indicando um futuro mais promissor, o governo brasileiro ainda n\u00e3o convenceu empres\u00e1rios e agentes de mercado sobre como controlar\u00e1 a expans\u00e3o do gasto e de sua d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n
O resultado tem sido inseguran\u00e7a entre empresas e mercado; e mais press\u00e3o sobre a infla\u00e7\u00e3o \u2014num ambiente agravado por falas do presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT) contra juros altos, meta de infla\u00e7\u00e3o, autonomia do Banco Central e responsabilidade fiscal.<\/p>\n
Na maior fatia dos eleitores de Lula, os mais pobres, a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 a principal amea\u00e7a para a corros\u00e3o da popularidade do presidente. Eles n\u00e3o contam com mecanismos de prote\u00e7\u00e3o dos mais ricos, como aplica\u00e7\u00f5es indexadas aos juros, e gastam a maior parte da renda com alimenta\u00e7\u00e3o. Em 12 meses, com a infla\u00e7\u00e3o oficial em 5,9%, os alimentos sobem 11,5%.<\/p>\n
Na semana passada, o economista-chefe do FMI (Fundo Monet\u00e1rio Internacional), Pierre-Olivier Gourinchas, afirmou que 2023 deve representar o \u201cponto de virada\u201d para muitos pa\u00edses e revisou para cima as estimativas de crescimento em rela\u00e7\u00e3o a outubro passado (exceto para o Reino Unido).<\/p>\n
O Fundo prev\u00ea que cerca de 84% dos pa\u00edses ter\u00e3o infla\u00e7\u00e3o menor em rela\u00e7\u00e3o a 2022, o que reduziria a press\u00e3o para que seus bancos centrais subam os juros, deprimindo as economias.<\/p>\n
Tamb\u00e9m na semana passada, EUA e zona do euro anunciaram aumentos de 0,25 e 0,5 ponto percentuais em suas taxas b\u00e1sicas de juro. Elevando-as, respectivamente, para at\u00e9 4,75% e 3% ao ano.<\/p>\n
Segundo Jos\u00e9 J\u00falio Senna, ex-diretor do Banco Central e chefe do Centro de Estudos Monet\u00e1rios do Ibre-FGV, como a expectativa de infla\u00e7\u00e3o norte-americana \u00e9 de 3,4% neste ano (consenso da Bloomberg), os EUA estar\u00e3o operando com juros acima da infla\u00e7\u00e3o. No caso europeu, a Bloomberg projeta infla\u00e7\u00e3o de 5,9% (ante juro agora em 3%).<\/p>\n
\u201cCom uma infla\u00e7\u00e3o de demanda e mercado de trabalho aquecido, os EUA j\u00e1 est\u00e3o com o juro em terreno contracionista. Na Europa, cerca de 43% da infla\u00e7\u00e3o v\u00eam de choques de oferta, como energia e alimentos, da\u00ed que o aperto de juros n\u00e3o ser\u00e1 t\u00e3o severo. Mas, nos dois casos, novas altas moderadas podem ser esperadas\u201d, diz Senna, tamb\u00e9m consultor associado da MCM.<\/p>\n
O juro real (acima da infla\u00e7\u00e3o) levemente positivo nos EUA e ainda negativo na Europa \u2014duas regi\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o em decl\u00ednio\u2014 contrastam com a situa\u00e7\u00e3o brasileira de taxas reais perto de 8% ao ano e pre\u00e7os sob press\u00e3o.<\/p>\n
H\u00e1 sete semanas sobe a estimativa de infla\u00e7\u00e3o para 2023 na pesquisa Focus do Banco Central. Na segunda passada (30), ela chegou a 5,74% \u2014praticamente o mesmo n\u00edvel do IPCA fechado em 2022 (5,79%). Alguns bancos e consultorias j\u00e1 projetam 6,5%.<\/p>\n
\u201cQuase todo o plano de ajuste fiscal do governo Lula passa pelo aumento da receita, o que acaba tendo impactos inflacion\u00e1rios, e n\u00e3o pelo corte de gastos. Isso tem levado \u00e0 desancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o e \u00e0 alta dos juros, com t\u00edtulos mais longos do Tesouro pagando entre 6% e 6,5% ao ano, mais infla\u00e7\u00e3o. Quanto tempo o pa\u00eds aguenta algo assim?\u201d, questiona Senna.<\/p>\n
Segundo o economista Affonso Celso Pastore, da AC Pastore & Associados e ex-presidente do Banco Central, a d\u00edvida p\u00fablica brasileira tem prazo m\u00e9dio de quatro anos, o que requer a rolagem de cerca de 25% dela a cada ano com a venda de novos t\u00edtulos no mercado \u2014que hoje pagam juros reais elevad\u00edssimos.<\/p>\n
\u201cO juro real alto faz a d\u00edvida p\u00fablica aumentar e o PIB, diminuir, piorando a rela\u00e7\u00e3o entre o tamanho da d\u00edvida e o PIB [73,5% em 2022]. Com a piora do indicador, o mercado vai exigir juro maior para rolar a d\u00edvida, levando a uma profecia negativa autorrealiz\u00e1vel\u201d, diz.<\/p>\n
Pastore afirma que, at\u00e9 aqui, o governo Lula vem apresentando uma estrat\u00e9gia expansionista (de mais gastos) e que, apesar das reclama\u00e7\u00f5es do presidente sobre o n\u00edvel dos juros, o Banco Central j\u00e1 deixou claro que manter\u00e1 as taxas elevadas enquanto a pol\u00edtica fiscal n\u00e3o controlar as despesas e as expectativas.<\/p>\n
Com a PEC aprovada antes de Lula assumir, sua equipe ampliou o espa\u00e7o para gastos em cerca de R$ 170 bilh\u00f5es neste ano, o que deve pressionar a infla\u00e7\u00e3o pelo lado da demanda do governo \u2014embora Fernando Haddad tenha dito que n\u00e3o pretende gastar todo o valor.<\/p>\n
Para L\u00edvio Ribeiro, pesquisador do Ibre-FGV e s\u00f3cio da consultoria BRCG, um dos sintomas da desconfian\u00e7a na capacidade do governo de ajustar suas contas para que o Banco Central possa baixar os juros e dar chance ao crescimento \u00e9 que moedas de emergentes t\u00eam se valorizado mais do que o real frente o d\u00f3lar \u2014apesar do juro real brasileiro de 8 pontos acima da infla\u00e7\u00e3o; que, em tese, levaria investidores internacionais a trazer d\u00f3lares ao Brasil para aproveitar esse ganho.<\/p>\n
Na quinta passada (2), depois de o BC deixar claro que o juro no Brasil pode continuar elevado por mais tempo caso n\u00e3o haja provid\u00eancias na \u00e1rea fiscal, o d\u00f3lar chegou a cair abaixo de R$ 5 por conta da atra\u00e7\u00e3o da taxa. Mas voltou a subir a R$ 5,15 no dia seguinte ap\u00f3s Lula, em entrevista, criticar novamente a autonomia do BC e o juro alto.<\/p>\n
\u201cO fato \u00e9 que continuamos diante de uma incerteza brutal de quais ser\u00e3o as regras do jogo. Os primeiros movimentos do governo v\u00e3o no sentido contr\u00e1rio ao de uma consolida\u00e7\u00e3o fiscal que permita ao Banco Central baixar o juro. O que temos \u00e9 a perspectiva de mais gastos; e um pacote fiscal pelo lado da receita, via aumento da arrecada\u00e7\u00e3o e impostos\u201d, afirma Ribeiro.<\/p>\n
S\u00e9rgio Vale, economista-chefe da MB Associados, afirma que a comunica\u00e7\u00e3o recente do Minist\u00e9rio da Fazenda no sentido de um ajuste fiscal via arrecada\u00e7\u00e3o (que pode acabar redundando em mais gastos), al\u00e9m do \u201cru\u00eddo desnecess\u00e1rio\u201d provocado pelas declara\u00e7\u00f5es de Lula, come\u00e7am a apontar para um risco que n\u00e3o existia h\u00e1 algumas semanas: de Banco Central aumentar ainda mais os juros para conter press\u00f5es inflacion\u00e1rias, elevando a d\u00edvida p\u00fablica e deprimindo mais a economia.<\/p>\n
\u201cTodos os sinais s\u00e3o de um Banco Central agressivo. Em seu \u00faltimo ano de mandato [2024], [Roberto] Campos Neto [presidente do BC] provavelmente far\u00e1 de tudo para tentar entregar a infla\u00e7\u00e3o na meta [de 3%, com toler\u00e2ncia at\u00e9 4,5%]\u201d, afirma Vale. \u201cSe o fiscal n\u00e3o ajudar, juros maiores podem ser necess\u00e1rios.\u201d<\/p>\n
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Fernando Canzian\/Folhapress<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Novos indicadores globais mostram que o Brasil caminha na contram\u00e3o das principais economias que enfrentaram problemas inflacion\u00e1rios e estruturais nos \u00faltimos anos. 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